Kankrin.Ru > Финансовый анализ и планирование > Расчет продолжительности финансового кризиса в России

Расчет продолжительности финансового кризиса в России

Финансовый анализ и планирование

Цель исследования

Рассчитать продолжительность экономического кризиса в российской экономике с учетом сложившейся ситуации в мире

Основные задачи исследования

  1. Описать общее состояние российской экономики с учетом финансового кризиса 2008 г. и спрогнозировать развитие ситуации на 2009 год;
  2. Сделать прогнозы в отношении ключевых параметров российской экономики (курс рубля, инфляция, ВВП, инвестиции и т.п.) в условиях кризиса на краткосрочный и среднесрочный период;
  3. Оценить перспективы российского рынка в создавшихся условиях.

Методы сбора данных

  • Мониторинг материалов российских СМИ и Интернет, анализ баз данных, экс-пертные интервью.
  • Методы анализа данных
  • Контент-анализ документов
  • Экстраполятивный анализ

Информационная база исследования

  1. Базы публикаций в СМИ
  2. Ресурсы сети Internet
  3. Данные государственных ведомств (ФТС РФ, ФСГС РФ (Росстат), МЭРТ РФ, Минпромэнерго РФ)
  4. Результаты готовых исследований
  5. Материалы отраслевых учреждений
  6. Материалы участников рынка

Глава 1. Природа и проявления кризиса

§ 1.1. Хронология развития кризиса и болевые точки

Нынешний мировой кризис, в отличие от кризиса перепроизводства 1929-1933 гг., с которым все чаще сравнивают сегодняшнюю ситуацию, можно назвать «кризисом пере-производства денег».
Проблемы в мировой финансовой системе зародились на фоне бесконтрольного накачивания мировой экономической системы денежными знаками, не подкрепленными товарным производством, эмитированными в первую очередь США, а также Японией и ЕС, что вызвало распространение отрицательных реальных кредитных ставок по всему миру. Сбой в финансовой системе повел за собой падение цен на основные ресурсы - нефть, металл, продукцию химической промышленности, сельского хозяйства и др.
В первую очередь пострадал банковский сектор, затем - фондовый рынок, после чего наметился спад в базовых отраслях реального сектора и строительстве, снижая по-требительский спрос. Сейчас практически все страны мира находятся в тяжелом положе-нии, и в условиях глобализации мировые проблемы постоянно будут влиять на ход рос-сийских событий, усугубляемых специфическими внутренними проблемами.
На Рисунке 1 изображена схема последовательного влияния экзогенных (внешних, изображенных желтым цветом) и эндогенных (внутренних, светло-коричневый цвет) факторов, оказавших влияние на развитие кризиса в России. Часть из перечисленных факторов явилась непосредственным источником мирового кризиса, часть - усугубила их, остальные (изображены розовым цветом) являются производными от первоначальных и вносят свои коррективы в дальнейшее течение кризиса. Голубым цветом изображены отрицательные экономические последствия кризиса в России, наблюдаемые уже сейчас и имеющие склонность к дальнейшему развитию. Зеленым цветом отмечены положитель-ные последствия, свойственные любым кризисным периодам, способные проявиться в долгосрочном периоде при условии умелого использования создавшейся ситуации рос-сийским правительством, а также предпринимателями и инвесторами.

Рисунок 1. Схема влияния различных факторов на развитие кризиса в российской экономике.Схема влияния различных факторов на развитие кризиса в российской экономике


§ 1.2. Инструменты противостояния

Ход развития кризиса в России, как и в других странах, содержит значительную долю неопределенности. Успех преодоления кризиса во многом зависит от адекватности и своевременности принимаемых государством мер. Общеизвестно, что в условиях полномасштабных экономических кризисов особая роль возлагается на государство.

В создавшихся условиях российским правительством было предпринято несколько шагов, призванных оказать поддерживающее воздействие на экономику, страдающую от дефицита ликвидности, снижения доходов от внешнеэкономической деятельности и дис-баланса в ряде отраслей из-за падения цен на нефть, металл и другие материалы. Как из-вестно, применение любого макроэкономического инструмента способно вызывать как положительные (ожидаемые), так и отличные от ожидаемых последствия. Разберем каж-дый из тех немногих инструментов, которые были задействованы в период с 13 октября по 20 ноября 2008 г., а также озвучим предположения о дальнейших действиях государства в краткосрочном и среднесрочном периодах.

Кредитование банков

В условиях сжавшейся ликвидности первым задействованным инструментом стало выборочное вливание денег в экономику:
  • предоставление ряду крупнейших банков (в первую очередь государственных - Сбербанку, ВТБ, Газпромбанку и ряду других) оборотных средств на погашение долгов по краткосрочным обязательствам перед другими финансовыми институ-тами;
  • предоставление финансовой помощи крупным промышленным, строительным, добывающим компаниям, именуемым в народе «олигархическими»;
  • предоставление кредитов крупным игрокам продовольственной розницы.
Необходимость такого шага объяснялась сложившимся в экономике высоким уровнем перекредитования банков, тесным сотрудничеством производства и финансового сектора, а также условиями работы сетевой розницы с поставщиками (в первую очередь продовольственной). Даже краткосрочное отсутствие ликвидности в этих сегментах экономики могло привести к волне дефолтов и банкротств, сбою денежного обращения в экономике и полному нарушению цепочки обеспечения населения товарами первой необходимости.
Положительные моменты:
Ослабление дефицита ликвидности в экономике, сохранение текущей работоспо-собности важных участников рынка - в сфере производства, обращения и торговли.
Отрицательные моменты:
Полученные от государства средства не в полной мере были направлены на нужды повышения ликвидности в межбанковском обращении. Часть банков воспользовались экстренной помощью государства в собственных целях и во вред экономике (перевод де-нег в иностранные банки, в высокорисковые кредиты и т.д.). Зафиксированные злоупот-ребления, с одной стороны, будут вынуждать государство осуществлять непроизводи-тельные издержки в ужесточение системы контроля, а с другой стороны, усиливать недо-верие населения к политике, проводимой правительством. Кроме этого, выборочная по-мощь всегда чревата перекосами в функционировании экономики.
Оценка влияния фактора: ограниченно-позитивный в краткосрочном периоде, не-гативный в долгосрочном.

Повышение резервной ставки

Повышение центральным банком РФ резервной ставки с 11 до 12%, а затем и до 13%, как официально объявлено, делается для того, чтобы рублевые ставки стали больше валютных, с тем чтобы противодействовать оттоку капитала, принявшему в последние месяцы массовый масштаб ($24,6 млрд в сентябре и $50,4 млрд - в октябре, на ноябрь уже практически ничего не осталось) на фоне сокращения валютных резервов страны, расхо-дуемых на поддержание необходимой ликвидности в экономике. Отчасти данный шаг стал вынужденным следствием предыдущего, поскольку некоторые полученные банками средства были замечены в нецелевом использовании, в том числе и выводе в зарубежные активы. В совокупности с массовым оттоком капитала, упомянутым выше, такая ситуация не могла не обеспокоить финансовые власти страны.
Несмотря на то, что повышение резервной ставки подразумевает укрепление на-дежности банковской сферы, при этом изымается часть ликвидности из свободного обра-щения, что в условиях нехватки денег в стране кажется абсурдным шагом. Именно поэто-му политика властей вызывает бурные дискуссии в экспертной среде. Во всем развитом мире сейчас ставки центральных банков находятся в диапазоне от 1 до 3%, что призвано подкреплять потребительский спрос и снижать выплаты по кредитам.
Однако положение России в глобальной системе, несмотря на отдельные преиму-щества, все-таки имеет свои существенные слабые места, которые сейчас правительство и прикрывает. Российский рубль как валюта, несмотря на все усилия по его укреплению, которые предпринимало государство в последние два года, по-прежнему проигрывает в глазах российских граждан (не говоря уже об иностранных инвесторах) по степени на-дежности доллару, евро, йене и ряду других валют. Поэтому подражание другим странам в насыщении рынка собственной валютой для стимулирования спроса могло бы привести к роковым последствиям для экономики, так как в условиях высокой неопределенности большая часть полученных рублей не шла бы на потребление, а переводилась бы в валю-ту, вызвав тем самым неконтролируемую девальвацию рубля и катастрофические дисба-лансы в экономической системе. Вместо этого правительство выбрало контролируемую девальвацию, о которой речь пойдет ниже, а также повышение резервной ставки в качест-ве сдерживающего инструмента.
Отрицательные моменты:
Несмотря на то, что ставка рефинансирования, по идее, является ориентиром при определении величины процентной ставки по вкладам для банков, российский финансо-вый рынок не слишком ориентируется на ставку ЦБ, поэтому ожидать пропорционально-го повышения депозитных ставок по всей банковской системе страны не стоит. Кроме того, вынужденная одновременная девальвация рубля все равно медленно обесценивает рубли. Поэтому такое сочетание инструментов вряд ли приведет к росту привлекательности рублевых депозитов. А вот дополнительному росту кредитных процентов, которые из-за снижения ликвидности и роста рисков и так достигают сейчас 20-25%, это вполне может способствовать. Удорожание денег в экономике не лучшим образом сказывается на инвестиционной и текущей активности. Поэтому возмущение участников рынка и населения, страдающих от кризиса неплатежей и падения доходов, вполне понятно.
Можно встретить мнения, что ставка рефинансирования в создавшейся ситуации вообще ни на что не влияет. Тогда почему же ее повышение подвергается столь резкой критике? Видимо, только потому, что эти действия явно расходятся с практикой зарубеж-ных правительств.
Положительные моменты:
С учетом вышеизложенного можно сделать вывод - российское правительство в создавшейся ситуации делает правильные шаги. Нельзя наполнять экономику деньгами, если они все равно большей частью будут утекать либо в валютные активы внутри стра-ны, либо за рубеж. Поддержание ликвидности только на необходимом для оборота уровне - единственно верный шаг в первые полгода развития кризиса. Во-первых, правительство демонстрирует контроль над процентными ставками и инфляцией. Во-вторых, России необходимо укрепление надежности банковской системы, склонной к «коммерческому освоению» государственных средств.
Ставка рефинансирования, действительно, вряд ли приведет к росту привлекатель-ности рублевых депозитов, особенно в краткосрочном периоде. По мнению аналитиков ABARUS Market Research, поднятие ставки рефинансирования носит информационный смысл - это сигнал правительства участникам рынка о том, что оно не будет стимулиро-вать спрос в ближайшее время. Соответственно, российским участникам рынка придется раньше, чем их западным коллегам, снизить цены на свою продукцию и избавляться от неэффективных мощностей, потеряв надежду на государственную поддержку. Несмотря на болезненность этой шоковой терапии (под сокращение попадет и часть эффективных мощностей), жесткая политика государства позволит России раньше «нащупать дно», не допустив нерационального расходования средств страны в период этого поиска.
Оценка влияния фактора: негативный в краткосрочном, позитивный в долгосроч-ном периоде.

Ослабление рубля

Датой включения данного инструмента в экономику можно считать 11 ноября, ко-гда председателем ЦБ России было озвучено решение о расширении валютного коридора на 30 коп. Изначально было понятно, что данное расширение вряд ли будет последним. Это означает, что девальвация рубля к концу 2008 года может составить 10% по отноше-нию к уровню начала сентября, когда доллар стоил 25,87 руб. Укрепление рубля в тече-ние последних двух лет производилось с целью регулирования уровня инфляции, в ре-зультате чего валютный паритет не был естественным (т.е. рубль большинством аналитиков считается переоцененным). Вынужденное «освобождение» национальной валюты пришлось на неспокойные времена, и этот факт не может не сыграть свою роль на дальнейшее развитие ситуации.
Отрицательные моменты:
Целью данного шага является поддержка российским ВВП-образующим отраслям, которые являются экспортирующими. Поскольку РФ продает за валюту нефть, газ, ме-талл, лес и т.д., то ослабление рубля способно хоть как-то компенсировать ухудшение внешней конъюнктуры для этих отраслей. Однако возможный прирост спроса на россий-ский экспорт даже по ослабленному курсу на 10% будет невелик из-за общей рецессии в мире. А в восприятии населения девальвация национальной валюты на 10% - это уже достаточно существенная величина, угрожающая социальной стабильности. Такие опера-ции с валютой автоматически повышают пессимистичные настроения и уровень напря-женности в экономике, поскольку все значительные кризисы в России сопровождались девальвацией и резким падением качества жизни граждан.
Положительные моменты:
Девальвация не будет сильной, и ничего подобного тому, что было в 1998 году, не произойдет. Девальвация необходима для экономии золотовалютных резервов, которые потребуются на инвестиционные цели для ускорения восстановления экономики в начальный период роста. Кроме этого, в 2009-2010 гг. с большой долей вероятности цена на нефть начнет расти, и вместе с общим ростом экономики начнет укрепляться и рубль, что окажет дополнительное положительное воздействие на ожидания участников рынка.
Оценка влияния фактора: негативный в краткосрочном периоде, позитивный в долгосрочном.

Ожидаемые и возможные действия правительства

1. Снижение экспортных пошлин на нефть.
Это движение необходимо при условии сохраняющихся относительно низких цен на нефть, динамика которых обещает быть столь же сдержанной еще в течение долгого периода. Государство будет вынуждено пойти навстречу основной ВВП-образующей от-расли, чтобы вывести ее на уровень минимальной прибыли в ожидании более благоприятных времен.
2. Ослабление налоговой нагрузки на экономику.
От государства ждут, в частности, снижения налога на добавленную стоимость. Однако этот шаг маловероятен в ближайшем будущем, так как таяние золотовалютных резервов вкупе с отсутствием доходов в бюджет от продажи нефти не позволит государству снизить и без того скромные бюджетные поступления. Среди возможных действий - послабления по налоговому контролю или снижение налога на прибыль, в том числе и НДФЛ. Однако такой ход приведет лишь к символическим преимуществам, поскольку в условиях кризиса прибыль участников рынка минимальна либо отрицательна. И только осенью, после того как «дно» будет пройдено, при условии постепенного роста цен на нефть, мероприятия по снижению НДС, возможно, будут осуществлены в частичном исполнении (до 15%). Это может стать сильным дополнительным трамплином для выхода российской экономики из кризиса.
3. Повышение бюджетных зарплат и пенсий.
Не исключено, что в период кризиса это будет осуществлено дважды. Первый раз - весной (в марте-апреле), когда повышение тарифов на услуги естественных монополий и значительная безработица вызовут наиболее сильную волну беспокойства среди населе-ния. Второй раз это может произойти в конце года. С одной стороны, это будет инстру-ментом более смелого вливания денег в экономику на фоне наметившегося роста, а с дру-гой стороны, компенсацией инфляции, которая во второй половине года достигнет своего максимума.
4. Снижение резервной ставки.
Уровень ставки рефинансирования к концу года может снизиться до 9-10%. При соблюдении последовательной политики и благоприятном стечении внешних обстоя-тельств (в первую очередь, увеличения цен на нефть) российская экономика начнет раска-чиваться раньше остальных, и это снизит риск утечки капитала, а положительная разница между российскими ставками и ставками других стран должна начать заново привлекать иностранный капитал в нашу страну.
5. Применение других инструментов повышения ликвидности, в том числе и эми-тирование денежных знаков.
Эти действия также будут предприниматься во второй половине 2009 года. В этот период инфляция будет признана как меньшее из зол, производство начнет медленно рас-ти, и правительство перестанет опасаться наполнять экономику ликвидностью.
 

§ 1.3. Выявление экстремумов и расчет продолжительности кризиса

Прогноз на дальнейшее развитие экономического кризиса выглядит следующим образом. Основным препятствием для быстрого выхода из кризиса выступит январское повышение тарифов на услуги естественных монополий, которые приведут к росту из-держек производства с одновременным снижением покупательской способности населе-ния. В выигрыше в этот период окажутся энергетические компании и другие предприятия, обслуживающие ЖКХ, но в целом на экономике это скажется в краткосрочном периоде резко негативно.

Необходимость сворачивания объемов производства в таких отраслях, как строи-тельство, трубная, сталелитейная промышленность, машиностроение, стекольная про-мышленность, в большом количестве секторов сферы услуг, включая операции с недви-жимостью и финансами, и т.д. будет иметь долгосрочные последствия, так как выйти на прежний уровень производства компании смогут только через 2-3 года.
А если к вышеперечисленному добавить такие факторы, как сохранение или даже снижение цен на нефть и другие материалы, то становится очевидным, что так называемое «дно» кризиса обнаружит себя не ранее чем в третьем квартале 2009 г. К этому времени экономические процессы максимально замедлятся, накалившаяся обстановка вынудит правительство предпринимать усилия по стимулированию спроса, после чего экономика продемонстрирует первые шаги по выходу из кризиса.
Перечислим факторы, которые могут ускорить этот процесс: повышение цен на энергоносители, своевременное снижение налоговой нагрузки, восстановление американской и европейской экономик.
В свою очередь замедлить этот процесс могут такие факторы, как снижение цен на энергоносители, выплаты по внешнему долгу, рост невыплат по кредитам, продолжение оттока капитала, инфляция.
Невыплаты по кредитам наиболее опасны как самый тормозящий фактор. В по-следние годы развитие потребительского спроса, в том числе и на импортные товары, стало в России возможным, как и во всем мире, благодаря доступным кредитам. Считается, что российское потребительское кредитование было не столь развито, как в западных странах, и это способно выступить дополнительным островком безопасности для российской экономики. Однако для России характерна низкая дисциплинированность заемщиков. Степень этой недисциплинированности пока еще до конца не известна. Вал неплатежей по потребительским кредитам станет сильным ударом по банковской системе, на которую правительство, как на кровеносную систему экономики, возлагает особые надежды. При этом нельзя забывать про несовершенство этой кровеносной системы, учитывая плохую проходимость денег в экономику через банки.
«Дно» кризиса многие ждут весной. Снижение, действительно, почувствуется. В марте-апреле совпадет много факторов: отсутствие финансирования, торможение спроса, низкие цены. Но это будет еще не «дно», это будет его начало. Государство, как и в 2008 г., будет вынуждено поддерживать отдельные отрасли экономики (так называемая выбо-рочная поддержка). В первую очередь, это будет сельское хозяйство, машиностроение, строительство и т.п. Остальные сектора экономики станут ориентироваться на поддержи-ваемые отрасли, что ослабит их самостоятельность. Одновременно будет производиться санация банковской сферы. Самый низкий уровень цен будет достигнут в августе, тради-ционно являющимся самым низкоинфляционным месяцем в году. В совокупности с пол-ным стопором экономической активности этот период (июль-сентябрь) и станет «дном» российского кризиса.
На Рис. 2 по вертикали отложен сводный макроэкономический параметр рыночной активности (инфляция, прирост ВВП, индексы фондового рынка), по горизонтали - фактор времени.
 
Рисунок 2. Конфигурация кризисной линии, II квартал 2008 г. - IV квартал 2010 г.
Конфигурация кризисной линии, II квартал 2008 г. - IV квартал 2010 г.
 
Что касается инфляции - казалось бы, в условиях кризиса, когда потребители сни-жают расходы, а производители - инвестиции, откуда ей взяться? Снижение цен на угле-водороды уже замедлило рост денежного предложения, а подешевевшее в мире продо-вольствие должно снизить импорт высоких цен. Но инфляция все же будет, и в первую очередь из-за девальвации рубля: страна импортирует почти 50% продовольствия, 75% медикаментов, от 55 до 70% качественных потребительских товаров. Рост курса доллара сделает их дороже, при этом часть из этих товаров является слабоэластичными по цене, что неизбежно вызовет рост цен.
Инфляция, как дополнительный фактор нестабильности, особенно опасна в первой половине 2009 года, поэтому власти страны будут делать все возможное, чтобы ее мини-мизировать. Хотя увеличение тарифов на услуги естественных монополий с 1 января не может не сказаться на росте цен в первом квартале года. Возможно, что усилия прави-тельства приведут к тому, что в отдельные месяцы первого полугодия (особенно летние) будет даже зафиксирована дефляция. Однако во второй половине года, когда ситуация кардинальным образом изменится, цены пойдут вверх, но опасения инфляции, которая по итогам года может составить 15-16%, отойдут на второй план, и это будет означать начало выздоровления.

ГЛАВА 2. ПРОГНОЗ ДИНАМИКИ ВВП, ИНФЛЯЦИИ И ОБМЕННОГО КУРСА

§ 2.1. ВВП

В недавнем прошлом по темпам роста ВВП Россия отставала только от Китая и Ка-захстана и занимает 3 место в мире. В Китае за 2007 год динамика ВВП составила 11,9%, в Казахстане 8,5%, в России 8,1%. За январь-август 2008 г. аналогичные показатели соста-вили 10,4%, 5,2% и 7,7% соответственно.
По данным МЭРТ темп роста ВВП в России в I квартале 2008 г. составил 8,5% к соответствующему периоду предыдущего года. Во II квартале имело место замедление, в результате которого данный показатель снизился до 7,5%. Падение в III квартале осуще-ствилось до оценки в 7,1%. Таким образом, прирост за первые три квартала текущего года составляет 7,7%. Наиболее заметное замедление темпов роста имело место в августе (0,5%) и сентябре (0,4%). По прогнозам МВФ годовая динамика ВВП в 2008 году ожида-ется на уровне 7%, а в 2009 г. - 5,5% . Однако с учетом настоящей ситуации стоит, скорее, ожидать спад реального ВВП в 2009 г. на 2-3%.
 
Рисунок 3. Формирование ВВП по годам в 2002-2009 гг. (2008-2009 гг. - прогноз) в текущих ценах, трлн. руб.
Формирование ВВП по годам в 2002-2009 гг. (2008-2009 гг. – прогноз) в текущих ценах, трлн. руб.
 Основным фактором экономического роста в России в текущем году является тор-говля, которая занимает в структуре вклада в рост ВВП более 25% (по данным МЭРТ). Однако не стоит забывать, что развитие торговли базируется на росте потребительского спроса и доступности кредитования, в связи с чем в ближайшие 10 месяцев в данном сек-торе экономики следует ожидать спад потребительской активности. Так, если среднеме-сячный прирост потребительского рынка составил в июле 1,2% (с исключением сезонной составляющей), в сентябре данный показатель опустился до 0,1%.
Что касается промышленного производства, снижение темпов роста уже очевидно: если прирост за первые три квартала 2007 г. составили 6,6%, то в 2008 г. - всего 5,4%. Го-довой прирост прогнозируется на уровне 3,4%. Рост промышленного производства в июле составил 0,6% (с исключением сезонной составляющей), в августе - 0,3%, в сентябре - 0,1%. Замедление темпов роста данного сектора связано с сокращением роста в сфере полезных ископаемых и оборудования (оптического, электронного и электрического). Некоторые сферы производства в сентябре претерпели спад: обрабатывающее производство упало на 0,6%, производство пищевых продуктов - на 0,9%, химическое - 0,7%, производство стройматериалов - 0,6%.
Стоит отметить, что отрицательное воздействие внешних факторов - снижение цен на нефть и ухудшение экономической ситуации большинства стран - отразились на внешнеэкономической деятельности России пока не в полной мере. Так, экспорт в первых трех кварталов 2008 года по данным Банка России увеличился по сравнению с тем же периодом в 2007 г. в полтора раза (372 млрд. долл. США), импорт - в 1,4 раза (218,7 млрд. долл. США).

§ 2.2. Инфляция

В 2007 году правительству удалось удержать инфляцию в рамках 12% при плани-руемой 7-8%. В 2006 году этот показатель не вышел за пределы 9%. В 2008 г. максималь-ный уровень инфляции прогнозировался на уровне 10,8%, однако уже в октябре реальный прирост инфляции был зафиксирован на уровне 11,6%. К концу года стоит ожидать дальнейшее ослабление рубля.

Рисунок 4. Ежегодный прирост инфляции в России, 2001-2009 гг.(2008-2009 гг. - прогноз), %.Ежегодный прирост инфляции в России, 2001-2009 гг.(2008-2009 гг. - прогноз), %
Высокие темпы инфляции в 2008 г. связаны с удорожанием продуктов питания: за первые три квартала инфляция цен на продовольственные товары составила 12,1%. Не-продовольственные товары также дорожают, особенно с августа 2008 г. Рост цен к октяб-рю на эту группу товаров составил в 2008 году 6,5%, а в 2007 г. - 4,5%. Инфляция в дан-ным случае вызвана ожиданиями потребителей относительно сокращения поставок им-портных товаров и обесценивания рубля.
Что касается промышленных товаров, в сентябре в данном секторе имела место дефляция в 5%. Ключевыми факторами в данной ситуации стали недоступность банков-ских кредитований и снижение мировых цен на экспортируемые Россией товары. Это сказалось в равной степени как на нефтепродуктах и металлах, так и на строительных материалах. Дефляция также затронула автомобильную промышленность и сектор вычислительной техники.

§ 2.3. Цены на нефть

В 2007 году средняя цена нефти марки Urals составила 69,3 доллара США за бар-рель, что на 13,4% выше уровня 2006 года, в том числе в декабре - 88,1 доллара США за баррель, увеличившись на 51,9% к уровню декабря 2006 г. и снизившись на 2,2% к нояб-рю 2007 года. За первый квартал 2008 года цена на нефть выросла до 96,6 доллара США за баррель, что на 40% выше уровня 2007 года.
 
Рисунок 5. Динамика цен на нефть марки Urals в период 2005-2009 гг. (2008-2009 гг. - прогноз), долл. США. Динамика цен на нефть марки Urals в период 2005-2009 гг. (2008-2009 гг. - прогноз), долл. США.
 
 
Во втором квартале 2008 г. цены на нефть интенсивно росли: средний показатель за квартал составил 117,3 доллара США за баррель. В июле нефть стоила уже 129,7 долларов за баррель, однако с августа она начинает дешеветь. Так, в августе цена нефти упала до 111,5 долларов, в сентябре - до 97,0. В итоге средний показатель за третий квартал составил 112,7 долларов США за баррель. Осенью удешевление данного продукта происходило более быстрыми темпами: в октябре он оценивался в 69,4 доллара, на 18-е ноября средняя стоимость составила 53,9 доллара за баррель, сравнявшись тем самым с показателем за февраль 2007 г. (53,8 доллара за баррель). Стоит ожидать дальнейшее снижение стоимости нефти, что связано с усилением кризисной ситуации как в европейских, так и в азиатских странах. Средняя цена за 2008 г., скорее всего, составит 95,2 долларов США. Однако в 2009 г. возможно возвращение к показателям 2007 г.

§ 2.4. Курс доллара

По данным Федеральной налоговой службы, на конец января 2008 г. курс доллара США составил 24,48 рубля. Вплоть до апреля имело место снижение курса: в конце марта 1 доллар США оценивался в 23,52 рубля. В апреле и мае стоимость американской валюты возросла и составила на конец мая 23,74 рубля. В конце июня и июля доллар оценивался в 23,45 рубля. В августе после начала военных действий в Южной Осетии начался рост валюты. По данным МЭРТ ослабление рубля к доллару в сентябре составило 3,7%, к японской Йене - 6,1%, к швейцарскому франку - 0,9%. Учитывая ожидания относительно девальвации рубля, стоит прогнозировать дальнейшее ослабление рубля как в текущем году, так и последующем.
 
Рисунок 6. Динамика курс доллара США на 30-31 декабря в период 2004-2009 гг. (2008-2009 гг. - прогноз), руб.
Динамика курс доллара США на 30-31 декабря в период 2004-2009 гг. (2008-2009 гг. – прогноз), руб.

Глава 3. Прогноз инвестиций в основной капитал  

§ 3.1. Собственные инвестиции

По итогам 2007 года, темпы роста инвестиций в основной капитал оцениваются на уровне 21,1%, тогда как в 2006 г. данный показатель составил 13,7%. Темпы роста инве-стиций в основной капитал в первом квартале 2008 г. оставались на стабильно высоком уровне: относительно первого квартала 2007 г. прирост составил 20,2%. В ускорении ин-вестиций важнейшую роль сыграл рост инвестиционного спроса в нефтегазовом комплексе, в производстве продовольствия, в секторе операций с недвижимым имуществом .
Однако во второй половине 2008 г. ситуация изменилась в связи с финансовым кризисом на мировым рынке, повлекшим за собой утечку капитала, ограничение по заим-ствованиям и снижение доходов. Уже к сентябрю инвестиционный рост с начала 2008 года составил всего 13,1%, в то время как в 2007 г. за тот же период инвестиции в основной капитал возросли до 20,9%. Среднемесячный рост в сентябре 2008 г. снизился до 0,3%. При этом по строительным работам в августе и в сентябре зафиксирован спад в -0,9% и - 0,7% соответственно (с исключением сезонной составляющей). За первые три квартала текущего года темп роста жилищного строительства составил 3,9%, в 2007 г. - более 30%. По прогнозам МЭРТ, в 2008 г. годовой прирост инвестиций в основной капитал не превысит 11,1%.

Рисунок 7. Инвестиции в основной капитал ежемесячно (млрд. руб.).Инвестиции в основной капитал ежемесячно (млрд. руб.)

 Основными источниками финансирования инвестиций в основной капитал для большинства организаций в 2007 г. являлись собственные средства, их использовали 87% респондентов, кредитные и заемные средства - 46% (в 2006 г. соответственно 87% и 40%) . В 2009 году эксперты опасаются снижения инвестиций в основной капитал до 20%.

Таблица 1. Инвестиции в основной капитал и в отрасль «строительство» в фактически действовавших ценах, 2003-2008 гг., млрд. руб.

 

2003

2004

2005

2006

2007

2008 янв-сент

2008 прогноз

Инвестиции в основной капитал

2186,4

2865,0

3611,1

4730,0

6626,8

5598,7

5900

Инвестиции в отрасль строительства

102,2

123,1

172,7

288,4

399,8

н/д

н/д

 

 § 3.2. Иностранные инвестиции

По данным Росстата на конец сентября 2008 г. сумма накопленного иностранного капитала в России составила 251,3 млрд. долл. США. В 2007 г. этот показатель составил 197,8 млрд. долл. США. Более половины накопленного иностранного капитала составля-ют прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе. В числе основных стран-инвесторов Кипр, Великобритания, Нидерланды, Германия.
Поступление иностранных инвестиций в 2008 г. к сентябрю составило 75,8 млрд. долл. США, что на 13,8% ниже того же периода 2007 г. При этом в первом квартале было инвестировано 17,3 млрд. долл., во втором - 29,3 млрд., в третьем - 29,2. По сравнению с предыдущем годом инвестиционная активность иностранных государств была менее ак-тивная в первом полугодии и на 6,1% более активна в III квартале.
 
Рисунок 8. Динамика притока прямых иностранных инвестиций в Россию в 2002-2009 гг. (2008-2009 гг. - прогноз) гг., млрд. долл. США
Динамика притока прямых иностранных инвестиций в Россию в 2002-2009 гг
 
 Таблица 2. Поступления прямых иностранных инвестиций, 2002-2008 гг. (млн. долл. США)

 

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008 янв-сент

Иностранные инвестиции, всего

19780

29699

40509

53651

55109

120941

75795

в том числе прямые инвестиции

4002

6781

9420

13072

13678

27797

19201

из них взносы в капитал

1713

2243

7307

10360

8769

14794

11882

кредиты, полученные от зарубежных совладельцев организаций

1300

2106

1695

2165

3987

11664

6272

прочие прямые инвестиции

989

2432

418

547

922

1339

912

 
Что касается прогнозов на следующий год, стоит ожидать снижение притока ино-странного капитала, что связано с общемировым финансовым кризисом, так и неопреде-ленностью внутри страны.

ГЛАВА 4. СВОДНЫЙ ПРОГНОЗ

 
Основные данные по экономической деятельности в РФ сведены ниже в таблицу.
 
Таблица 3. Прогнозы основных показателей развития экономики на период 2008-2009 гг. (ноябрь 2008 г.)

 

2006

2007

2008 МЭРТ январь 2008

2009 МЭРТ январь 2008

2008

Abarus MR ноябрь 2008

2009   Abarus MR ноябрь 2008

Индекс потребительских цен в среднем за год, %

109,0

111,9

109,0-110,5

106,0-107,5

113,5

115,7

Валовой внутренний продукт, млрд. руб.

26880

32987

42240

48620

39460

46360

Темп роста ВВП, в % к пред. Году

107,4

108,1

107,6

106,6

107

105,5

Цены на нефть Urals (мировые), долл. / барр.

61,1

69,3

98

97

95,2

68,5

Курс доллара США (руб. за долл.) среднегодовой

27,2

25,5

23,9

23,9

24,82

27,8

Курс доллара США (руб. за долл.) на конец периода

26,3

24,6

23,8

24,1

27,95

30,8

Иностранные инвестиции (прямые), млрд. долл.

13,68

27,8

нд

нд

23,8

15,2

 
Как видно из представленных в таблице данных, Министерство экономики не предполагало возможность создания кризисной ситуации в России в 2008 г. На реально происходящие процессы - отток иностранного капитала из страны и последующий кризис ликвидности, снижение цен на нефть, а также темпов роста ВВП - наслаиваются события, вызванные субъективными факторами: инфляция, подстегиваемая ожиданиями потребителей относительно ослабления рубля и дефицита импортной продукции на рынке, изъятие денег с банковских счетов, перевод сбережений в валюте и т.д. Государственные органы предпринимают попытки оценить реальную ситуацию и сделать прогнозы на ближайшее время. Однако данные прогнозы можно считать скорее оптимистическими, чем реальными. 
 

Комментарии 

 
0 #2 Administrator 2009-03-23 04:28 Спасибо, стараюсь. Цитировать
 
 
+2 #1 222 2009-03-16 19:40 интересная статья Цитировать
 
Введение к разделу "Аналитические финансовые документы" >
 

Поддержите ресурс

Если вам оказалась полезна информация ресурса, порекомендуйте его другим пользователям сети, установив ссылку на своем сайте. Например такую:

Партнеры ресурса