Kankrin.Ru > Управление развитием: финансовые стратегии > Формула устойчивого роста. Выводы и комментарии

Формула устойчивого роста. Выводы и комментарии

Управление развитием: финансовые стратегии


Вывод 1. Устойчивые темпы роста объема продаж есть произведение четырех коэффициентов:
маржи (Р);
оборачиваемости активов (А);
нормы накопления (R);
финансового левериджа (Т).

Два коэффициента: маржа и оборачиваемость - представляют собой суммарные результаты операционной деятельности, а два других: - норма накопления и финансовый леверидж - концентрированно отражают финансовую политику руководства компании.

Вывод 2. Темпы роста объема продаж сохраняют устойчивость, если стабильны все четыре коэффициента одновременно:
- маржа;
- оборачиваемость активов;
- норма накопления;
- финансовый леверидж.

Следствие 1. Если фактические темпы роста продаж должны быть выше (или ниже) устойчивых темпов роста, должен измениться хотя бы один из четырех коэффициентов.

Следствие 2. Если фактические темпы роста оказываются выше устойчивых темпов роста, компания обязана либо улучшить свою операционную (производственную) деятельность (т.е. увеличить маржу или ускорить оборачиваемость активов), либо изменить свою финансовую политику (т.е. увеличить норму накопления или повысить финансовый леверидж).

Комментарий 1.
Большинство менеджеров стремится к высоким темпам развития. Но далеко не все до конца осознают возникающие при этом финансовые проблемы.
Темпы роста могут оказаться чрезмерно высокими.
- Как же так? - спросите Вы. - Ведь всем хочется быть богатыми и здоровыми.
Наш ответ прост. Проверьте свои амбиции, вспомнив формулу устойчивого роста. Согласитесь, далеко не всегда возможно увеличение маржи и скорости оборота активов, тем более трудно сколько-нибудь радикально изменить финансовую политику. Именно при этих обстоятельствах и возникает проблема чрезмерного роста. Мы бы добавили: обременительного для предприятия роста.
Комментарий 2.
К сожалению, очень многие компании стремятся к максимизации своих темпов роста, забывая при этом о тяжелых финансовых проблемах.
Оказывается, что, стремясь к высокому росту, они попадают в порочный круг вечного дефицита денег. Ведь быстрый рост очень остро нуждается в финансировании. И все, что компания зарабатывает в виде доходов, она вынуждена инвестировать в собственное развитие. Как обидно!
Им кажется, что вопрос можно решить за счет привлечения займов, но рано или поздно при достигнутом уровне маржи они достигнут критической отметки финансового левериджа, а кредитоспособность резко пойдет вниз.


Правило. Нужно уметь разрабатывать финансовые стратегии, умело управляя собственным развитием.
Пример
Перед нами компания А, оптовый дистрибьютер. В Таблице№1. приводятся данные по фактическим и устойчивым темпам роста продаж за 4 года.
Анализ таблицы свидетельствует о том, что из года в год устойчивые темпы снижались, а разрыв между устойчивыми и фактическими темпами роста непрерывно нарастал. Так, разрыв в первый год составил 7.7 пунктов, во 2-ой год - 13.2 пунктов, в 3-ий – 8.9 пунктов, а в 4-ый 18.7.
Разрыв стал увеличиваться, прежде всего, из-за падения темпов устойчивого роста, а они, эти темпы, упали потому, что резко сократилась за 4 года маржа: маржа 4-го года составила лишь 1/3 от маржи 1-ого года. Оборачиваемость активов осталась практически без изменений, и проблема была традиционно решена за счет увеличения займов.
Попытаемся построить прогноз ситуации на ближайшее будущее. При низкой марже очень скоро, на наш взгляд, наступит момент, когда компания не сможет больше брать взаймы, и за высокие темпы роста платить будет нечем. И самый вероятный исход при такой политике – БАНКРОТСТВО.
Можно ли исправить ситуацию? Оказывается, можно. И поможет нам формула устойчивого роста. Попробуем, опираясь на это красивое уравнение, сыграть в игру "А что если?" Ведь формула устойчивого роста говорит нам о том, что профинансировать, пусть в неявном виде, более высокие темпы развития можно не только за счет кредиторов.

Вернемся к нашему примеру.
Если компания А сможет увеличить маржу хотя бы на один процент, устойчивые темпы роста (т.е. темпы, которые не нуждаются в дополнительном финансировании) возрастут с 6.7% до 14.1%.
Если компания увеличит норму накопления до 80% (остальные параметры устойчивого роста остаются без изменения) скорость развития увеличивается до 10.7%.
Если скорость оборота активов возрастает до 4-х оборотов в год, темпы устойчивого роста достигают 8.1%.
Если компания сможет поднять все три параметра одновременно, то устойчивый рост подскочит до 27.4%.
И все проблемы с обременительным ростом, за которым маячит банкротство, будут решены.

 
< Формула устойчивого роста   Введение к разделу "Высокие темпы роста: финансовые стратегии" >
 

Поддержите ресурс

Если вам оказалась полезна информация ресурса, порекомендуйте его другим пользователям сети, установив ссылку на своем сайте. Например такую:

Партнеры ресурса