Kankrin.Ru > Управление развитием: финансовые стратегии > Введение к подразделу "Факторы оборотного капитала"

Введение к подразделу "Факторы оборотного капитала"

Управление развитием: финансовые стратегии
Введение к подразделу "Факторы оборотного капитала"
Каждого руководителя волнует вопрос, какой должна быть величина оборотного капитала. Проблема дефицита оборотных средств преследует его днем и ночью. Денег вечно не хватает!
На оборотный капитал оказывают постоянное влияние различные экономические факторы и тенденции. Вид и характер деятельности, положение дел в экономике, наличие ресурсов, отдаленность поставщиков, условия денежного рынка и рынка капиталов – все эти факторы, каждый в отдельности или все в совокупности складываются в те или иные отрицательные или положительные тенденции, от которых объективно зависит величина оборотного капитала и его динамика.
В финансовом менеджменте их, как минимум, надо уметь учитывать.
Постараемся среди многообразия факторов и тенденций выделить те, которые оказывают постоянное влияние на оборотный капитал.
Характер производства
Общая потребность в оборотном капитале определяется, прежде всего, характером основной производственной деятельности. Например, если Вы работаете в химчистке и оказываете услуги за наличные, Вам не нужно держать большие запасы, и дебиторская задолженность будет близка к 0.
Если вы сотрудник гидроэлектростанции, у Вас по-прежнему величина запасов будет маленькой, но вырастет, безусловно, задолженность дебиторов. У страховой и финансовой компаний запасы нулевые, но у финансовой компании значительно выше дебиторская задолженность. С другой стороны, промышленное предприятие нуждается в больших объемах оборотного капитала: и совокупные запасы велики (зависят от характера и масштабов деятельности), и торговая дебиторская задолженность растет, и денежные средства нужны немалые для оплаты многочисленных счетов.
Сезонность производства
Если деятельность предприятия подвержена влиянию сезонных колебаний, то можно с уверенностью полагать, что запасы по величине будут выше среднего, ведь их приходиться накапливать из-за сезонных колебаний. Фактор сезонности обязательно нужно учитывать в ходе контроля за колебаниями денежных средств внутри предприятия, необходимы специальные схемы бюджетирования денежных средств, в которых бы учитывался фактор сезонности.
Политика в области производства
Защитить свой оборотный капитал от воздействия любых колебаний, предприятие может, проводя:
- либо уравновешивающую политику диверсификации производства;
- либо политику непрерывного изменения (или корректировки) своих производственных графиков.
В первом случае предприятие поддерживает постоянные (стабильные) темпы производства и допускает приращение запасов в любое время года, при этом сохраняя эти запасы на оптимальном уровне.
Во втором случае появляется возможность поддерживать темпы производства стабильными, однако уровень запасов начинает расти, растут и соответствующие издержки.
Если оптимальный размер запасов финансируется за счет собственного оборотного капитала (или рабочего капитала), то запасы сверх оптимального уровня кредитуются.
Рост масштабов производства
Как связаны между собой темпы роста объемов производства и величина оборотного капитала? Прямой и быстрый ответ: пропорционально. Чем выше темпы развития, тем больше оборотный капитал. Однако эта зависимость не прямая. Прямой зависимости нет из-за того, что менеджеры умеют управлять текущими активами. Чем выше, изощренней и качественней это умение, тем слабее эта прямая зависимость.
Цикл деловой активности
Напомним, что цикл деловой активности – это знаменитая S – образная кривая, представленная на рисунке:
Эта кривая, которая наглядно отражает циклическую форму движения любого управляемого объекта, охватывает пять фаз развития:
- фазу зарождения;
- фазу роста;
- фазу насыщения;
- фазу спада;
- фазу депрессии.
Фазы циклического развития оказывают воздействие на величину и динамику оборотного капитала. В период спада предприятия резко сокращает свои долгосрочные инвестиции, а амортизационные накопления направляются на прирост более ликвидных запасов. Одновременно экономический спад приводит к сокращению производства и сбыта продукции, т.е. к уменьшению запасов и дебиторской задолженности. Зато растут денежные средства.
Экономический бум – это рост продаж, запасов и капитала за счет увеличения кредитов.
Рост экономического благосостояния сопровождается ростом дефицита денежных средств. Излишек денег появляется в период экономического спада.
Пример
Экономический спад в производстве качественного металла вынудил руководство компании-производителя сократить расходы на покупку станков и оборудования настолько, что объемы новых заказов составляли лишь треть всей загрузки производственных мощностей. Для производства спад оказался весьма тяжелым, а финансовые показатели за этот же период были чуть ли не самыми высокими! Общая стоимость ее текущих активов составили 57 млн. руб., в т.ч. денежные средства 13 млн. руб. В то же время совокупные текущие пассивы – 10 млн. руб. Коэффициент текущей ликвидности (соотношение текущих активов и пассивов) составил 5,7 раз, а "кислотный" коэффициент (или коэффициент срочной ликвидности) – 2,8 раз, денежные средства превышали текущие пассивы в 1,3 раза.
Через некоторое время начался экономический подъем, и отрасль, и компания вступили в фазу роста, возросли и заказы, и размеры отгрузки продукции. Объем продаж за 2 года вырос с 104,3 млн. руб. до 123,6 млн. руб. Для увеличения запасов и дебиторской задолженности были использованы денежные средства, резко возросли кредиты.
По итогам развития в фазе роста текущие активы составили 68,4 млн. руб., из них денежные средства - лишь 10 млн. руб. были текущие пассивы, включая векселя к оплате составили 24,9 млн. руб. вместо 10,2 млн. руб. Коэффициент ликвидности упал до 2,7 раз, а кислотный коэффициент до 1,2 раз, денежные средства составили меньше половины текущих пассивов.
Вывод 1
Экономический подъем сопровождается стремлением получить кредиты по высокой ставке процента.
(В период экономического спада все наоборот).
Вывод 2
Большой объем денежных средств - предвестник реальных финансовых затруднений.
Вывод 3
Для того, чтобы оценить реальное положение, коэффициенты ликвидности нужно сопоставить с положением отрасли, перспективами роста, доступностью внешних источников финансирования.
Пример
Перед нами две компании: А и Б.
А теперь?
Вывод: Данные финансовой отчетности по оборотному капиталу нельзя рассматривать и оценивать вне общего положения предприятия.
Условия конкуренции
Рассмотрим две диаметрально противоположные ситуации.
Ситуация 1.
Предприятие доминирует на своем рынке. В этом случае оно может позволить себе изменить стандартную структуру оборотного капитала в пользу денежной наличности. Снизив запасы и дебиторскую задолженность, потеряв тем самым способность гибко и своевременно удовлетворить запросы клиентов, предприятие сохраняет свою доминирующую позицию на рынке.
Ситуация 2.
Если предприятие работает в условиях жесткой конкуренции, оно вынуждено иметь разнообразные по ассортименту и достаточные по количеству запасы готовой продукции и резко увеличивать объем торгового кредита с тем, чтобы сохранить всеми способами своих клиентов.
Конкуренция ведет к дефициту оборотного капитала, ведь нужно расширять льготное кредитование и ассортимент товарных запасов.
Коллекционный период
Коллекционный период – это период погашения дебиторской задолженности, т.е. временной интервал между моментом отгрузки продукции потребителю и моментом оплаты этой продукции (моментом поступления денег на расчетный счет предприятия).
Коллекционный период зависит от условий торгового кредита, которые, в свою очередь, определяются условиями конкуренции. Кроме того, условия кредитования клиентов могут стать результатом традиций, отраслевой политики или даже беззаботности, которая проявляется в том, что руководство не может воплотить в жизнь собственные принципы.
Условия предоставления торгового кредита во многом определяются продолжительностью производственного цикла. Чем он более продолжительный, тем больше желание производителя разделить финансовое бремя со своим потребителем. Чем короче производственный цикл, тем полнее ответственность производителя, а потребитель вправе рассчитывать на льготный режим торгового кредита.
Дивиденды. Политика дивидендов
Мы уже знаем, что политика в области дивидендов должна быть стабильной. Если это так, то следует напомнить, что желание придерживаться установленной дивидендной политики может оказывать влияние на оборотный капитал. И, наоборот, любые изменения в оборотном капитале способны повлиять на выплачиваемые дивиденды.
Правило.
Дефицит оборотного капитала является причиной отмены или причиной уменьшения дивидендов (если они, конечно, выплачиваются в денежной форме).
И наоборот:
если доходы невелики, а денег в оборотном капитале достаточно много, руководство продолжает выплачивать дивиденды, порой их увеличивая.
 
< Виды оборотного капитала   Запасы. Общая характеристика >
 

Поддержите ресурс

Если вам оказалась полезна информация ресурса, порекомендуйте его другим пользователям сети, установив ссылку на своем сайте. Например такую:

Партнеры ресурса