Kankrin.Ru > Управление развитием: финансовые стратегии > Введение к разделу "Управление оборотным капиталом"

Введение к разделу "Управление оборотным капиталом"

Управление развитием: финансовые стратегии

В этом разделе наше внимание будет сосредоточено на текущих активах, а точнее на изучении факторов их непрерывного движения. Большое внимание будет уделено проблемам взаимодействия текущих активов и источников их финансирования. Это взаимодействие породило новое для нас понятие – рабочий капитал.
Рабочий капитал есть разница между текущими активами и пассивами.
Концепция оборотного капитала
Почему часть капитала называется оборотным? Ведь весь капитал, который охватывает текущие и фиксированные активы, является производительным и генерирует прибыль.
К оборотному капиталу относятся лишь те активы, которые целиком потребляются производством за один цикл (или финансовый год), сменяют одну форму на другую, свободно циркулируя в рамках обычной производственной (операционной) деятельности.
На деньги приобретается сырье, материалы, комплектующие изделия, полуфабрикаты, т.е. все то, что определяет содержание производственных запасов. Пролежав некоторое время на складе в ожидании своего часа, они попадают в производство, превращаясь в запасы незавершенного производства. Наконец производственный процесс подходит к концу, и на склад готовой продукции попадают готовые изделия и снова "лежат" в ожидании момента отгрузки потребителю, превращаясь в запасы готовой продукции. Если все благополучно, и продукция предприятия пользуется спросом, долгожданный момент отгрузки наступает, и продукция уходит к потребителю, а главный бухгалтер фиксирует в отчете о прибылях и убытках реализацию готовой продукции.
И все радуются.
Грустит лишь директор: ему нужно платить работникам предприятия зарплату, а денег нет. Образовался разрыв между моментом отгрузки продукции и моментом поступления денег на банковский расчетный счет, т.е. дебиторская задолженность. Через некоторое время она погашается, предприятие получает назад свои ранее авансированные денежные средства, но уже с приращением, т.е. с прибылью.
Определим более четко основные понятия:
Виды оборотного капитала
Оборотный капитал делится на постоянный и переменный.
У предприятия всегда должны быть свободные денежные средства. Его руководству постоянно приходиться выполнять традиционные обязательства: платить зарплату, выплачивать проценты, налоги и т.п. Эти обязательства фиксированы и не зависят от масштабов текущей деятельности. Другая часть оборотного капитала, а это запасы, дебиторская задолженность, наличность носят переменный характер и напрямую зависят от циклических подъемов и спадов деловой активности.
Управление переменной частью оборотного капитала, т.е. запасами и дебиторской задолженностью предприятия - неотъемлемая часть финансовой политики и деятельности любого финансового менеджера.
Введение к подразделу "Факторы оборотного капитала"
Каждого руководителя волнует вопрос, какой должна быть величина оборотного капитала. Проблема дефицита оборотных средств преследует его днем и ночью. Денег вечно не хватает!
На оборотный капитал оказывают постоянное влияние различные экономические факторы и тенденции. Вид и характер деятельности, положение дел в экономике, наличие ресурсов, отдаленность поставщиков, условия денежного рынка и рынка капиталов – все эти факторы, каждый в отдельности или все в совокупности складываются в те или иные отрицательные или положительные тенденции, от которых объективно зависит величина оборотного капитала и его динамика.
В финансовом менеджменте их, как минимум, надо уметь учитывать.
Постараемся среди многообразия факторов и тенденций выделить те, которые оказывают постоянное влияние на оборотный капитал.
Характер производства
Общая потребность в оборотном капитале определяется, прежде всего, характером основной производственной деятельности. Например, если Вы работаете в химчистке и оказываете услуги за наличные, Вам не нужно держать большие запасы, и дебиторская задолженность будет близка к 0.
Если вы сотрудник гидроэлектростанции, у Вас по-прежнему величина запасов будет маленькой, но вырастет, безусловно, задолженность дебиторов. У страховой и финансовой компаний запасы нулевые, но у финансовой компании значительно выше дебиторская задолженность. С другой стороны, промышленное предприятие нуждается в больших объемах оборотного капитала: и совокупные запасы велики (зависят от характера и масштабов деятельности), и торговая дебиторская задолженность растет, и денежные средства нужны немалые для оплаты многочисленных счетов.
Сезонность производства
Если деятельность предприятия подвержена влиянию сезонных колебаний, то можно с уверенностью полагать, что запасы по величине будут выше среднего, ведь их приходиться накапливать из-за сезонных колебаний. Фактор сезонности обязательно нужно учитывать в ходе контроля за колебаниями денежных средств внутри предприятия, необходимы специальные схемы бюджетирования денежных средств, в которых бы учитывался фактор сезонности.
Политика в области производства
Защитить свой оборотный капитал от воздействия любых колебаний, предприятие может, проводя:
- либо уравновешивающую политику диверсификации производства;
- либо политику непрерывного изменения (или корректировки) своих производственных графиков.
В первом случае предприятие поддерживает постоянные (стабильные) темпы производства и допускает приращение запасов в любое время года, при этом сохраняя эти запасы на оптимальном уровне.
Во втором случае появляется возможность поддерживать темпы производства стабильными, однако уровень запасов начинает расти, растут и соответствующие издержки.
Если оптимальный размер запасов финансируется за счет собственного оборотного капитала (или рабочего капитала), то запасы сверх оптимального уровня кредитуются.
Рост масштабов производства
Как связаны между собой темпы роста объемов производства и величина оборотного капитала? Прямой и быстрый ответ: пропорционально. Чем выше темпы развития, тем больше оборотный капитал. Однако эта зависимость не прямая. Прямой зависимости нет из-за того, что менеджеры умеют управлять текущими активами. Чем выше, изощренней и качественней это умение, тем слабее эта прямая зависимость.
Цикл деловой активности
Напомним, что цикл деловой активности – это знаменитая S – образная кривая, представленная на рисунке:
Эта кривая, которая наглядно отражает циклическую форму движения любого управляемого объекта, охватывает пять фаз развития:
- фазу зарождения;
- фазу роста;
- фазу насыщения;
- фазу спада;
- фазу депрессии.
Фазы циклического развития оказывают воздействие на величину и динамику оборотного капитала. В период спада предприятия резко сокращает свои долгосрочные инвестиции, а амортизационные накопления направляются на прирост более ликвидных запасов. Одновременно экономический спад приводит к сокращению производства и сбыта продукции, т.е. к уменьшению запасов и дебиторской задолженности. Зато растут денежные средства.
Экономический бум – это рост продаж, запасов и капитала за счет увеличения кредитов.
Рост экономического благосостояния сопровождается ростом дефицита денежных средств. Излишек денег появляется в период экономического спада.
Пример
Экономический спад в производстве качественного металла вынудил руководство компании-производителя сократить расходы на покупку станков и оборудования настолько, что объемы новых заказов составляли лишь треть всей загрузки производственных мощностей. Для производства спад оказался весьма тяжелым, а финансовые показатели за этот же период были чуть ли не самыми высокими! Общая стоимость ее текущих активов составили 57 млн. руб., в т.ч. денежные средства 13 млн. руб. В то же время совокупные текущие пассивы – 10 млн. руб. Коэффициент текущей ликвидности (соотношение текущих активов и пассивов) составил 5,7 раз, а "кислотный" коэффициент (или коэффициент срочной ликвидности) – 2,8 раз, денежные средства превышали текущие пассивы в 1,3 раза.
Через некоторое время начался экономический подъем, и отрасль, и компания вступили в фазу роста, возросли и заказы, и размеры отгрузки продукции. Объем продаж за 2 года вырос с 104,3 млн. руб. до 123,6 млн. руб. Для увеличения запасов и дебиторской задолженности были использованы денежные средства, резко возросли кредиты.
По итогам развития в фазе роста текущие активы составили 68,4 млн. руб., из них денежные средства - лишь 10 млн. руб. были текущие пассивы, включая векселя к оплате составили 24,9 млн. руб. вместо 10,2 млн. руб. Коэффициент ликвидности упал до 2,7 раз, а кислотный коэффициент до 1,2 раз, денежные средства составили меньше половины текущих пассивов.
Вывод 1
Экономический подъем сопровождается стремлением получить кредиты по высокой ставке процента.
(В период экономического спада все наоборот).
Вывод 2
Большой объем денежных средств - предвестник реальных финансовых затруднений.
Вывод 3
Для того, чтобы оценить реальное положение, коэффициенты ликвидности нужно сопоставить с положением отрасли, перспективами роста, доступностью внешних источников финансирования.
Пример
Перед нами две компании: А и Б.
А теперь?
Вывод: Данные финансовой отчетности по оборотному капиталу нельзя рассматривать и оценивать вне общего положения предприятия.
Условия конкуренции
Рассмотрим две диаметрально противоположные ситуации.
Ситуация 1.
Предприятие доминирует на своем рынке. В этом случае оно может позволить себе изменить стандартную структуру оборотного капитала в пользу денежной наличности. Снизив запасы и дебиторскую задолженность, потеряв тем самым способность гибко и своевременно удовлетворить запросы клиентов, предприятие сохраняет свою доминирующую позицию на рынке.
Ситуация 2.
Если предприятие работает в условиях жесткой конкуренции, оно вынуждено иметь разнообразные по ассортименту и достаточные по количеству запасы готовой продукции и резко увеличивать объем торгового кредита с тем, чтобы сохранить всеми способами своих клиентов.
Конкуренция ведет к дефициту оборотного капитала, ведь нужно расширять льготное кредитование и ассортимент товарных запасов.
Коллекционный период
Коллекционный период – это период погашения дебиторской задолженности, т.е. временной интервал между моментом отгрузки продукции потребителю и моментом оплаты этой продукции (моментом поступления денег на расчетный счет предприятия).
Коллекционный период зависит от условий торгового кредита, которые, в свою очередь, определяются условиями конкуренции. Кроме того, условия кредитования клиентов могут стать результатом традиций, отраслевой политики или даже беззаботности, которая проявляется в том, что руководство не может воплотить в жизнь собственные принципы.
Условия предоставления торгового кредита во многом определяются продолжительностью производственного цикла. Чем он более продолжительный, тем больше желание производителя разделить финансовое бремя со своим потребителем. Чем короче производственный цикл, тем полнее ответственность производителя, а потребитель вправе рассчитывать на льготный режим торгового кредита.
Дивиденды. Политика дивидендов
Мы уже знаем, что политика в области дивидендов должна быть стабильной. Если это так, то следует напомнить, что желание придерживаться установленной дивидендной политики может оказывать влияние на оборотный капитал. И, наоборот, любые изменения в оборотном капитале способны повлиять на выплачиваемые дивиденды.
Правило.
Дефицит оборотного капитала является причиной отмены или причиной уменьшения дивидендов (если они, конечно, выплачиваются в денежной форме).
И наоборот:
если доходы невелики, а денег в оборотном капитале достаточно много, руководство продолжает выплачивать дивиденды, порой их увеличивая.
Запасы. Общая характеристика
Запасы – это важнейшая часть оборотного капитала, где иммобилизуется основная масса денег. Это стадия в потоке оборотного капитала, продолжительность которой сокращает количество денежных средств предприятия.
Каждая торговая фирма, каждое промышленное предприятие закупают товары, сырье, материалы, комплектующие изделия, полуфабрикаты и в конечном итоге продают произведенную продукцию или перепродают товары.
Закупки и продажи, производство и продажи редко сбалансированы в рамках одного учетного периода.
Сколько и каких должно быть запасов, каков их оптимальный размер? Как ускорить оборачиваемость средств, вложенных в запасы?
Размер запасов зависит от масштабов деятельности. Чем крупней предприятие, тем больше величина запасов.
А, кроме того, необходимо учитывать число поставщиков их надежность и отдаленность, производственные мощности, разнообразие клиентов и их постоянство, количество заказов, продолжительность операционного цикла и т.д. А также - решения типа "производить или покупать", прогноз цен, ассортимент, число производственных линий, используемых в процессе производства, складские мощности, реальную экономию от ускорения оборота запасов, дефицит рабочей силы, допустимый риск в обслуживании клиентов и надежности поставок, фактор "подстраховки" (величина страховых запасов) и т.д.
Существует и набор так называемых исключительных правил. Например, если цикл производства длинный, а продукт сложен и дорог для производства, будут, очевидно, расти запасы незавершенного производства. В этих случаях продукция выполняется на заказ, не залеживается на складе, быстро, по мере изготовления, отгружается заказчику.
Пример
Фирма "Айс" производит компьютеры, и спрос на них растет. Производство ориентируется на заказы-контракты. Отгрузка производится немедленно. В итоге стоимость совокупных активов составляет лишь 4% доходов и 8% текущих активов.
Политика в области запасов готовой продукции – особый фактор, оказывающий влияние на величину запасов. Если есть массовый спрос на стандартную продукцию, то предприятие работает не на конкретного потребителя, а на склад: на полках пылятся готовые товары.
Если конкуренция жесткая, необходимо поддерживать широкий ассортимент товаров.
Сезонность производства и потребления, местоположение клиентов, каналы распределения и их география – все это влияет на запасы готовой продукции.
Роль финансового менеджера в управлении запасами
Функции финансового менеджера:
- определение необходимой величины запасов;
- разработка графика поставок;
- расчет оптимальных партий новых заказов;
- определение минимального и среднего уровня запасов;
- увязка политики в области продаж, запасов и производства;
- организация складирования запасов;
- освоение логистики производства и продаж;
- финансовый анализ потребностей в запасах;
- определение издержек запасов и политики в области цен.
Начинать решать проблему запасов нужно с их классификации.
Классификация запасов
Это начало всех начал. Метод, который используется для классификации запасов, называется методом АВС. Идея этого метода проста: запасы разделяются на три класса:
Класс "А" объединяет все виды запасов, которые требуют неустанного к себе внимания, т.е. фактически ежедневного контроля со стороны финансового менеджера.
Класс "В" включает те виды запасов, которые подвергаются контролю не реже одного раза в месяц (или в квартал).
Класс "С" – это все то, что не требует к себе внимания чаще, чем раз в год.
В класс "А" попадает лишь до 5% всей номенклатуры запасов, класс "В" охватывает больше всего запасов – до 80%, и в класс "С" попадает не более 20% запасов.
Таким образом, наблюдать и контролировать ежедневно нужно лишь 5% всех запасов на предприятии.
Основной вопрос, который волнует хорошего финансового менеджера, заключается в том, какими правилами нужно и можно пользоваться при классификации запасов.
Как разделить запасы?
Одно из правил гласит:
К классу "А" относятся те виды запасов, на долю которых приходится самый высокий процент продаж.
Класс "В" включает запасы, которые используются больше всего.
К классу "С" относятся запасы, которые используются в наименьшей степени.
Сегодня к классу "А" принято относить запасы, общая стоимость которых оставляет около 50% всей стоимости реализованной продукции, а к классу "С" те виды запасов, которые составляют менее 5% этой стоимости, соответственно, все остальное принадлежит классу "В".
Актуальность такой классификации запасов не вызывает сомнений. Вспомним веселую историю, когда вице-президент по финансам одной из крупных американских компаний выступил перед национальной ассоциацией бухгалтеров, избрав неожиданную форму. В руке он держал инвентарный список одной из фабрик компании, которая включала продукцию, пользующуюся наибольшим спросом. Ее стоимость составляла 1 млн. долл., другой список он расстелил в проходе зала, он содержал продукцию, которая не пользовалась спросом и то же стоила 1 млн. долл.
Список в руке был длиной 60 см, а список на полу вытянулся во весь проход.
Если Вы не применяете метод "АВС", Вас ждет либо чрезмерное бумаготворчество, либо потеря контроля за запасами.
С другой стороны, за счет концентрации Вашего внимания на нескольких сотнях вместо многих тысяч наименований запасов Вы как финансовый менеджер, сразу можете выходить на высокий уровень контроля и осуществлять качественный мониторинг запасов.
Классификация запасов – это основа применения упрощенных, зато совершенно реальных схем управления запасами.
Системы управления запасами
Главная цель управления запасами – качественное обслуживание клиентов (потребителей) при минимальных затратах. Сама по себе эта задача практически не разрешима! Однако в практике управления запасами разработаны и действуют стандартные системы управления запасами.
Система "min - max"
В соответствии со стандартами (или нормативами), действующими на предприятии, устанавливается минимально допустимый уровень истощения запаса или иначе страховой (буферный) запас и максимальный уровень, превышающий обычный спрос.
Максимальный уровень запаса может устанавливаться в соответствии со 100%-ым уровнем обслуживания потребителя.
Уровень обслуживания определяется как
Система цикла заказа. Двухбункерная система
Название говорит само за себя. В этой системе запасы делятся на две группы или два бункера. В первом хранится достаточный резерв (страховой запас) для удовлетворения неожиданно возникшего спроса, а второй содержит запас для удовлетворения стабильного спроса в течение всего цикла.
Запасы периодически проверяются посредством физического подсчета или оценок. Критически важные предметы группы "А" попадают под короткие циклы контроля. В группе "В" все делается реже: ведь истощение запасов в денежном выражении определяется меньшими суммами, а размеры заказов - в количественном выражении – большими. На каждую дату проверки закладывается требуемая величина запасов, чтобы довести их объемы до заранее определенного уровня.
Определение экономически оправданной величины заказа
Два параметра относятся к основным в управлении запасами:
Пример
Предположим, что магазин мужской одежды хранит на складе два вида костюмов, один по цене 1 000 руб., второй по цене 2 000 руб. Издержки на заказ и хранение обоих костюмов одинаковы: по 20 руб. за единицу и 10% от стоимости товаров, имеющихся в наличии. Магазин продает по 100 костюмов в год каждого фасона.
Какой должна быть экономически оправданная политика закупок?
привязать картинку!
Точка повторного заказа
Речь идет не о том, какое количество заказа размещать, а о том, когда его размещать, т.е. о времени заказа. Для ответа на этот вопрос следует найти баланс между издержками на содержание запасов и издержками, связанными с истощением запасов т.е. издержками дефицита запасов.
Чем выше страховой запас, тем менее вероятен дефицит запасов, но тем выше издержки на содержание запасов. И, наоборот, чем ниже страховой запас (резерв), тем ниже издержки на содержание, тем выше вероятность дефицита, издержки которого велики. Издержки дефицита трудно, но можно учесть. Они реальны и включают затраты на составление повторного заказа, которая состоит из потери прибыли от заказа и потенциальной утраты будущих продаж из-за недовольства клиента.
Если можно точно предсказать спрос на продукцию на определенный период времени, не представляет труда установить соответствующий оптимальный уровень запасов, при котором следует размещать заказы.
Если бы продавец, торгующий в розницу, твердо знал, что сможет продавать ровно 50 единиц своего товарного запаса за неделю (при том, что на пополнение запасов потребуется две недели, а его EOQ равен 200 единицам), он бы размещал заказ каждые четыре недели (с учетом продаж), в то время, как его запасы падают до 100 единиц (с учетом расчета периода пополнения).
Но спрос точно определить нельзя, практически невозможно. Поэтому менеджеры разрабатывают вероятностные распределения будущих продаж, основываясь на накопленном опыте. На основе разработанной схемы оценивается вероятность получения будущих запасов.
Одним из способов определения точки повторного заказа является расчет отношений издержек дефицита и содержание запасов и определения вероятности того, когда запас окажется ниже данного соотношения.
Уровень запаса при этой вероятности и является критической точкой перезаказа.
Практика работы западных компаний показывает, что они очень редко стремятся увеличивать свои страховые запасы до уровня вероятности, которая позволяет защитить себя от дефицита. Это слишком дорого и требует чрезмерного оборотного капитала. Они пытаются предотвратить дефицит запасов, сократив случаи истощения до минимума. В этом случае необходимо установить стандарт частоты дефицита. Скажем, точка повторного заказа может соответствовать не более одному или двум случаям дефицита.
С помощью этих двух методов экономической величины заказа и точки повторного заказа, специалисты по управлению запасами (менеджеры по управлению запасами) помогают финансовым менеджерам разрабатывать финансовую политику в области запасов.
 
< Введение к подразделу "Бостонская матрица"   Введение к разделу "Управление оборотным капиталом" >
 

Поддержите ресурс

Если вам оказалась полезна информация ресурса, порекомендуйте его другим пользователям сети, установив ссылку на своем сайте. Например такую:

Партнеры ресурса